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51配资app下载 部分钢企逆势增长 转型在路上 3000亿钢铁债迎来估值修复?
披露季结束,受多重因素影响51配资app下载,钢铁行业经营状况不佳。纵观近两年钢铁行业上市公司表现,整体来看2022年钢铁冶炼类公司盈亏相加,利润总额约为222亿元,2023年回落至167亿元左右,而今年一季度这些钢铁上市公司合计利润为负10亿元左右,行业洗牌加剧。
不过,在经营环境发生巨变的情况下,行业内适者生存,部分钢企积极转型,实现逆势增长。
9日,财联社从2024年债券投资人钢铁行业专场交流活动了解到,受益于大环境的企稳以及部分钢企的积极转型,部分钢企债券估值得到一定修复,信用利差收窄。
钢企转型在路上
上述活动由中诚信投资人会客厅、中信建投证券、中信银行、森浦Sumscope联合举办,旨在搭建企业与投资者沟通的桥梁,为投资者提供深入了解钢铁行业现状与发展趋势的平台。
与会人士就当前经济环境、钢铁产业发展变革和融资需求与投资人进行了充分的交流。多数参会人士表示,尽管过去几年钢企普遍承压,但钢材价格今年预计将会企稳,钢企转型也正在路上。
财联社据Wind数据统计显示,2023年及2024年1-3月,钢铁企业发债主体共计26家,其中AAA级20家,占比76.92%,整体评级等级较高,发行债券180只,总发行额2,300.10亿元。截至2023年末,钢铁行业存续债券3,233.66亿元。
钢铁债发行人整体分布较为集中。其中,首钢集团有限公司、山东钢铁集团有限公司、河钢集团有限公司(以下简称“河钢集团”)、鞍山钢铁集团有限公司(以下简称“鞍钢集团”)、中国宝武钢铁集团有限公司五家主体合计发债规模占发债总额的69.82%,占比较高。
对于部分钢企的逆势增长,中诚信国际评级分析师李俊彦认为,这些发行人除产品结构优、自有矿供应比例高、参股优质金融或者矿产等资产外,还有一大原因在于非钢业务贡献高,其抓住了供应链下游行业中处于各自上升周期的机会,使得自身在行业寒冬中依然保持较好的毛利率水平。
如鞍钢集团旗下的攀枝花钢铁集团负责人介绍,攀钢集团在一季度行业普遍亏损的局面下,其一季度营收172亿元,净利润5.54亿元实现了“开门红”,与攀钢集团非钢产业提升不无关系。
该负责人表示,在攀钢2024年年度预算中,总营收方面,将仅有58%占比会是传统的钢铁产业,剩余比例包含了特钢、钛以及钒等新兴产业。目前攀钢年产钛高达175万吨,国内第一,此外五氧化二钒产量5万吨位居世界第一,该类矿产均与化工、航空等高精尖端的新质生产力行业息息相关。
此外如河钢集团供应的钢材,与国内诸多头部汽车、家电企业深度合作,是我国第二大汽车用钢供应商以及家电用钢第一大供应商,在上述两个市场均具有较强的品牌影响力和市场议价能力。受益于新能源汽车市场的蓬勃兴起,汽车行业预计将在2024年迎来钢材消费量约6100万吨的新高,实现约3%的同比增长。
由于上述几个行业所处的周期均属于长波周期,因此预期这些行业的发展将对钢铁市场形成有力支撑,并驱动着国内钢铁行业整体产品结构的升级。
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钢材企稳,钢铁债预计将迎来估值修复
中信建投分析师王晓芳表示,数据上看,2023年焦煤、焦炭、螺纹钢、热轧、铁矿的平均吨价分别为2283元、2107元、3925元、4007元、120元,除铁矿石以外,均较去年同期2840元、2802元、4397元、4424元有明显下滑。
“不过这主要是以房地产、基建为代表的下游需求量不足导致的钢材产能过剩,但这一趋势在2024年会企稳,其中焦煤吨价预计会有所反弹,至2363元左右。”与此同时,王晓芳认为,目前在监管要求下,国内部分钢企陆续主动降负荷减产,也会对钢材价格稳定发挥作用。
此外,不少钢企加强海外市场开拓,对我国钢铁行业需求有明显支撑。数据显示,2023年全国钢材出口量跃升至9026万吨,相较于前一年度大幅增加了2399万吨,实现了36.2%增长率。海外市场的积极增长态势,促使国内钢铁制造商加大对海外市场的关注度和参与度。
如宝钢集团年度财务报告显示,2023年集团海外市场销售额为490.6亿元,较上年增长32.3亿元。值得注意的是海外市场产品毛利率达到了10.19%,比国内市场产品毛利率高出4.59pct,较上一年度海外市场产品毛利率也大幅提高了6.49pct。
大环境的企稳以及部分钢企的积极转型,部分钢铁债券估值得到一定修复,整体信用风险仍可控。
据机构研报统计,2023 年以来,钢铁行业 AAA 级发行人平均发行利率仅为 3.03%。利差方面,AAA 级发行人的平均发行利差也显著低于 AA+级和 AA 级发行人,机构预计,2024年随着地产、基建项目开工情况回暖,钢铁行业平均信用利差有望进一步收窄。
表:2023年及2024年1~3月钢铁行业发行利率和利差统计情况
数据来源:公开资料,财联社整理
华创固收首席周冠南也表示51配资app下载,从近期信用利差统计数据来看,行情调整下的钢铁债利差全线收窄,1y各品种利差收窄23-26BP,其余品种全线收窄4-13BP。当前钢铁债3-5y隐含评级AA+品种相较于煤炭债品种溢价较高,收益挖掘机会值得关注。